【www.yinlingw.com--市场风向】
国庆期间，海外金融市场一片狼藉。
香港恒生指数跌了4.11%，美国纳斯达克指数跌了3.15%，英国富时100指数跌了3.01%等等。
然后，央行在国庆节最后一天突然宣布了一则消息：
从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。
有人说这是为了对冲海外市场巨震的风险，有人说这是应对美国加息的调整，诸如此类，基本上都离不开“放水”二字。
然而，这次央行降准的原因到底是什么，对我们普通人又会带来哪些影响？
有人说：降准就是和面团。
面粉干了，加点水；水多了，加点面粉。
不能让这个面团别太干了和散了，也不能让面团太湿了，最终成了一摊稀泥。
但实际上，降准全称是降低存款准备金率，调整存款准备金率最大的影响是货币乘数，进而影响货币供应量。
国庆期间，海外金融市场一片狼藉。
香港恒生指数跌了4.11%，美国纳斯达克指数跌了3.15%，英国富时100指数跌了3.01%等等。
然后，央行在国庆节最后一天突然宣布了一则消息：
从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。
有人说这是为了对冲海外市场巨震的风险，有人说这是应对美国加息的调整，诸如此类，基本上都离不开“放水”二字。
然而，这次央行降准的原因到底是什么，对我们普通人又会带来哪些影响？
有人说：降准就是和面团。
面粉干了，加点水；水多了，加点面粉。
不能让这个面团别太干了和散了，也不能让面团太湿了，最终成了一摊稀泥。
但实际上，降准全称是降低存款准备金率，调整存款准备金率最大的影响是货币乘数，进而影响货币供应量。
怎么理解这三者之间的关系？
举例来说，我们手上有100元，拿去存到银行里面，因为有存款准备金率的限制，银行只能贷出其中的80元，剩下的20元按规定存放到央行里面。
其中20元就是存款准备金，占比就是存款准备金率，也就是20%。
实际上，这80元会再次存入银行，银行继续贷出64元，64元再存入银行，银行再贷出，以此类推，100元实际上产生了500元。
其实就是100*（1/0.2）=500。
其中100元是基础货币；500元是货币供应量，也就是广义货币M2；1/0.2是货币乘数，也就是存款准备金率的倒数。
当然了，现实中还有其他因素会对货币乘数产生影响，比如说超额准备金率、现金比率等等。
不过，最早期货币关系其实就是这么简单，其他的都是后来央行慢慢加进入去的。
可以看出，降准最直接的影响就是导致货币乘数变大，货币乘数变大进而导致广义货币M2变大，也就是降准会增加货币供应量。
所以有人会说降准就是放水，因为货币供应量会变多，事实上过去也确实如此。
但是这次真的和以前一样吗？
今年前前后后降准了4次，广义货币M2有变大吗？
答案是有，但是不符合实际情况，因为M2的增速一路在下滑，与过去降准之后的情况完全不一样。
2012年前后降准3次，M2增速出现反弹，2015年降准也是如此，但是今年降准4次，结果却恰好相反，M2增速一路下滑。
其中最大的原因，是基础货币发生了变化。
货币供应量有两个影响因素，一个是货币乘数，一个是基础货币。降准使得货币乘数变大，但是货币供应量没有按照实际情况变化，说明基础货币变少了。
一个变大，一个变小，总数就存在不确定性。
基础货币哪里来，信用创造出来的货币都是从央行手里印出来的。央行印钱有两个锚，过去是外汇占款，现在是对其他存款性公司债权。
外汇占款这个其实很好理解，也就是我们从国外赚回多少外汇，央行就印多少钱从我们手上把外汇买回去。
过去外汇占款就是一台印钞机，但是随着2014年以来，外汇储备一路下滑，导致基础货币投放受到限制。
于是，便有了后来的对其他存款性公司债权。
从2014年末开始，对其他存款性公司债权的余额就开始突飞猛进，从2014年12月的2.5万亿元到今年8月的10.4万亿元。
增长了整整3倍之多，成为现在印钱的主要手段。
简单地说，央行通过信用创造货币，先印钱借给银行，再由银行把钱贷出去，形成债权，主要手段有SLO（短期流动性调节工具）、MLF（中期借贷便利）、PSL（抵押补充贷款）等等。
现在基础货币减少了，说明这些常用的手段投放的基础货币都在减少。
要知道，央行的所有货币变化都要记录在资产负债表上面，央行印钱就会导致资产负债表上的总资产变大，也就是所谓的扩表。
举个例子，央行操作一笔5000亿元的MLF，这笔钱借给银行后，就会在资产负债表的总资产增加5000亿元，增加项目是对其他存款性公司债权。
同理在总负债上增加5000亿元，增加项目是储备货币，所以央行的资产负债表就变会大。
但是从央行开始收紧银根之后，其实资产负债表的变化幅度都在缩小。
以这次的降准为例，虽然降准扩大了货币乘数，但是其中一部分钱是用来偿还当日到期的MLF债务。
也就是说一增一减，基本上抹平了货币供应量，同时把资产负债表中的相关项目减少，形成缩表。
近几年的违约潮，很大程度是和央行收紧资产负债表有关。
现在很多人都在依赖银行贷款，甚至是以贷养贷，而这些钱都是靠央行印出来的。
一旦央行印钱的速度放慢了，就会导致银行资金变少，最终导致部分人贷不上款还不起钱，庞氏的轮盘玩不转了。
从央行的资产负债表可以看出，2018年的违约潮下，央行的资产负债表扩张能力其实一直都在缩小。
历史上几次同类情况，也都出现了违约潮，比如说2015年的国企违约潮。
目前最大的变数就是基础货币的投放，即便是央行不断将准，但是大部分钱都拿来还债，也就算不上货币大放水。
毕竟这点水，也救不了所有饥渴难耐的人。
真要渴死那么一两个，也是很正常的。
音符动态简约分割线
总之，这次虽然央行降准了，但资产负债表存在继续缩表的可能，货币政策的基调并没有太大的转向。
正如公告中所说的那样：
本次降准仍属于定向调控，银行体系流动性总量基本稳定，银根是稳健中性的，货币政策取向没有改变。
既然这次降准没有实质性的利好，对于普通老百姓而言，又会带来哪些影响呢？
首先，降准会释放大量货币，这些钱会直接到银行手里，一部分用来还债，其它由银行自己决定用途。
也就是说，银行的流动性会得到改善，债务压力也会减轻，银行流动性充足了，对资金的渴望程度就会下降，最大的影响就是收益率会下降。
货币类的理财产品收益率影响最大，容易继续走低。
其次，货币供应量并没有发生实质性的变化，M2增速依然半死不活，而降准的钱都拿来还债，也就没有多少钱可以放贷和投资。
国内几个主要投资市场其实并没有受益，你看昨天的股市，就自捅三刀，用一轮大跌来打脸那些大喊“央妈放水，利好股市”的砖家们。
还有债市，特别是信用债，虽然央行在维稳流动性，但是因为银根没有放开，违约风险依然存在。
对于购房者来说，其实这次降准也没有受益。
以前，降准首当其冲的就是楼市，因为货币供应量有实质增加，大量的钱需要寻找去处，最后都往楼市里面跑。
现在情况不一样，货币供应量没有太大的变化，也没有能力大幅度推高房价。
所以，也不用信中介吹嘘的“央行又降准，再不买楼就晚了！”
不管是现在还是未来相当一段时间，现金流依然最重要，因为谁也不知道下一个雷潮什么时候到来。
合理消费，合理负债。
就目前而言，全球都在收紧货币，中国也难以独善其身，表面上好像真的在放水，但是谁也没认账，毕竟钱真没有到自己手上。
钱就这么多，你想我想他也想，哪里够用呢？
所以，还是别老指望央妈了，老老实实地搬砖还债吧！
将借呗额度提升至5万的最全攻略，关注微信公众号：财秘笔记，回复“借呗”获取。
