国泰君安证券点评美联储6月FOMC会议纪要:加息预期短期仍面临高波动

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  财经获悉,国泰君安证券发布研报,点评6月FOMC会议纪要,该纪要显示出更坚定的抗通胀决心,预计7月大概率继续加息75BP。激进加息下美国2023年下半年衰退预期不断发酵,美债利率短期在个别关键节点仍将面临较大波动,但衰退交易下整体下行,中枢在3.0%左右。

  1、美联储6月FOMC会议纪要显示出更坚定的抗通胀决心,7月大概率继续加息75BP。6月FOMC会议纪要的边际变化表现在:一是对于抗通胀的表述更为坚定,同时上调了2022下半年通胀预测,对通胀表现更大担忧;二是对于经济基本面的担忧较弱,纪要中未提及衰退风险,并且对经济增速和劳动力市场受损表现出更大容忍;三是从词频统计上来说,“通胀”一词高达90次,相较之前有明显提升。美联储显示出更加坚定的抗通胀决心,叠加多数美联储官员近期对于加息预期的表态,预计7月继续加息75BP。

  2、激进加息下美国2023年下半年衰退预期不断发酵,陷入衰退的可能性很高。短期来看,居民和企业资产负债表仍较为健康,劳动力市场非常强劲,显示经济仍有一定韧性,虽然2022年内有技术性衰退的可能,但是我们预计年内实质性衰退的风险较低。实质性衰退时点可能在2023年之中到来。

  3、 美债利率短期波动加剧,在会议纪要、通胀数据和议息会议关键节点面临较大幅度波动,确定性在三季度末之后,下半年美债长端利率整体震荡下行,中枢在3.0%左右。下半年缩表对美债长端利率有一定推动作用,但是随着国债发行减量,缩表的推动作用减弱,加息预期回落和经济衰退预期将成为主导美债长端利率的主逻辑,美债利率大概率整体震荡下行,中枢在3.0%左右。短期内在FOMC会议纪要公布以及后续6月CPI通胀数据公布、7月议息会议等关键节点,美债利率会面临较大波动,三季度末才会进入加息预期的相对平稳期。

  

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