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股市的驱动，无非基本面和资金面。
先看基本面，基本面也就是企业盈利。A股在2020年之所以可以大涨，创出几年新高，并不完全靠全球央行放水，企业盈利增长强劲也是重要的原因。到2020年三季报，A股(扣银行石油)单季度的盈利已经创了过去三年新高。
1，因为宏观杠杆大幅提升，信贷刺激强，国内需求强劲。2，因为其它国家疫情控制差，生产恢复慢，中国出口份额大幅上升，中国出口高增。
但是现在，上面2点，都在起变化。首先看国内，2020年新增社融35万亿，宏观杠杆率上升25%，与2009年基本相当。也就是说，本轮的信贷刺激强度，与2008年金融危机那一轮是基本相当的。因此，国内很多领域的需求很快完全恢复，甚至创出新高。随着经济的恢复甚至局部过热，2021年的中国的宏观政策取向，已经变成了稳杠杆，保持宏观杠杆率基本稳定。也就是意味着，保持宏观杠杆基本稳定。也就是意味着，社融增速，会从当前的13%以上，明显的下降到10%左右。在当前基建地产在经济增量和绝对量占比中，都处于历史高位的背景下，社融增速的显著下降，自然意味着国内需求增速的明显下滑。然后看出口。最近几个月，虽然海外的疫情还没有得到很好的控制，但是海外的工业生产已经普遍的显著恢复。与中国出口竞争的主要的出口国，比如，越南，马来西亚，土耳其，韩国，他们的工业生产和出口，已经恢复了正增长。欧美自身，工业生产也都已经接近了去年同期的水平。
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