【www.yinlingw.com--个股点评】
盈利预测与估值：我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为14/25/32 亿元，对应2021-2023 年PE 分别为66/37/29 倍。考虑公司为全球电解液龙头，在关键添加剂六氟磷酸锂短期供不应求的情况下，公司自供六氟磷酸锂有望大幅增厚公司业绩。预计随着2021 年下班公司电解液产能悉数释放，公司出货量将大幅度增加，我们给予公司2022 年40 倍PE，对应目标价107.73 元，维持“强推”评级。
事项：
事件1：公司拟10.5 亿元投建年产15 万吨液体6F 及2000 吨二氟磷酸锂项目，其中建设投资为6.9 亿元，铺底流动资金3.6 亿元，建设周期18 个月。
事件2：公司拟5.1 亿元投建年产6 万吨双氟磺酰亚胺（HFSI）及2000 吨三（三甲基硅烷）磷酸酯项目，其中建设投资3.4 亿元，铺底流动资金1.7 亿元，建设周期15 个月。
事件3：公司拟与王光明（个人，三宁化工副总经理，占35%合资公司股比）成立合资公司，投建5.0 亿元投建年产10 万吨磷酸铁项目（30 万吨项目的第一期），其中建设投资4.3 亿元，铺底流动资金0.7 亿元，建设周期12 个月。
点评：
与磷资源企业合作，完善正极材料端布局。公司此次的合作方—三宁化工，是一家集煤化工、磷化工和精细化工为一体的大型化工企业，在磷化工领域拥有丰富的生产经验。公司此次建设10 万吨磷酸铁产能，绑定上游磷资源，也侧面印证了磷酸铁锂需求旺盛。
扩建双氟磺酰亚胺（HFSI），布局铁锂用电解液原材料。HFSI 为LiFSI（双氟磺酰亚胺锂）的原材料，作为安全性、稳定性更高的新型电解液溶质，LiFSI有望成为下一代电解液体系中的主要溶质类型。预计到今年年底，公司LiFSI产能将达到6300 吨，市场第一，预计今年将开始贡献业绩增量。HFSI 的布局进一步巩固了公司在LiFSI 领域的龙头地位。
6F 供需格局偏紧，价格有望维持高位。供需格局偏紧，导致6F 近一年价格持续走高。根据产业链投产计划，我们预计截止明年上半年仍会维持供需紧平衡，6F 价格有望维持高位，持续看好6F 环节。
风险提示：全球新能源汽车销量不及预期，电解液价格下滑等。
