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泸州老窖（000568）股东大会调研点评，下文就随小编来简单的了解一下吧。
评论：
管理层信心回应重回行业前三战略目标。本次股东大会正值“十四五”规划的起点，也是公司领导班子第二个五年任期的起点。经过过去五年双品牌的全面调整，国窖稳居三大高端品牌，特曲重新梳理完成，销售团队、渠道组织重塑完成，管理层认为与洋河、汾酒的行业三甲竞争中，核心仍在于人才团队和经营效率水平，并对重回行业前三的战略目标具备信心。
国窖“东进南下”顺势发力，特曲站稳300 元价格带，高光长线思维培育品牌新模式。产品矩阵思路进一步清晰，战略聚焦三大品牌发力。国窖作为千元大单品，目前已完成全国化布局，七大区已进入良性发展状态，其中“东进南下”进程中，华东市场已连续三年引领全国增长，今年华南市场明显加快，有望成为最快速增长驱动点，品味中国则定位国窖品牌在超高端的产品延伸，目标高端小众人群。特曲坚定卡位300-400 元战略目标，连续提价后已经站稳300元价格带，已充分反映品牌价值，400-700 元价格带竞争已经很激烈，公司仍在观察时机，并不急于进入此价格带。此外，公司去年推出高光品牌，以长线思维培育品牌，切入年轻消费市场，摸索年轻化白酒品牌打造模式。
董事会顺利换届，一线骨干重用年轻化人才。本次股东大会“淼锋”组合顺利连任，核心团队的稳定是老窖未来五年发展的基础。同时，老窖对中高层一线年轻骨干大力提拔，当前已由85 后“少壮派”接棒销售要位，新提拔原国窖酒类销售公司总经理张彪（36 岁）为销售公司总经理，原西南大区原总经理董虎杰（34 岁）接任销售公司常务副总经理，原中南大区原总经理张良（33岁）为国窖酒类销售公司总经理。公司将继续加快年轻化人才培养，团队保持稳扎稳打风格的同时，为战略目标达成提供人才体系保障。
薪酬激励市场化积极推进，期待实质性落地，凝聚人心激活动力，也利于国有资产增值。继今年4 月披露薪酬考核导向的管理方法，老窖高管团队薪酬市场化推进得到定调，本次股东大会上，国资委代表进一步回应，老窖目前已入围“天府国企综合改革”初步名单，将积极运用配套政策工具箱。从近年来白酒行业国企改革，已经看到五粮液、汾酒等成功案例，其中汾酒作为山西省国改标杆，市场化激励政策极大促进了团队凝聚和动力激活，并在资本市场获得高估值放大，后续老窖市场化的激励措施若能够落地，有望进一步凝聚人心，激活更大动力，也利于国有资产增值。
淡季停货挺价，坚定国窖顺价，短期预计由高增走向稳增，但积蓄更大渠道势能。国窖在淡季采用停货挺价惯用策略，国窖专营公司4 月底发布停止接受订单和停止发货通知，结合今年国窖顺价销售目标，当前打下基础，年内有望迎来历史性顺价销售。结合公司经营思路和发货政策，并考虑去年疫情影响费用投放，带来利润率高基数，我们中性预期公司二季度收入增长区间20-25%、利润增长区间20%左右，短期增长预期不宜过高，下半年基数正常化后，预计增长节奏也将从反弹式高增走向稳增，不过考虑一季度高增奠基、以及当下良性经营节奏，全年25%左右利润增长应有望实现，同时更建议重视渠道顺价积蓄带来的持续较高增长势能。
投资建议：核心团队连任，战略思路延续，维持一年目标价300 元。近期市场担忧国窖淡季动销平淡，公司股价在高预期下回调较多，反映部分短线投资者的担忧。实际上公司核心团队得到连任，战略思路延续，国窖品牌势能加速释放，千元价格带扩容红利下，老窖仍有望成为高端酒中增长中枢最快的标的。
考虑成长持续性和高端品牌稀缺性，当下高估值具备支撑，我们维持公司21-23年EPS 预测5.10/6.64/8.51 元，维持一年目标价300 元，对应22 年45 倍PE，维持“强推”评级。
风险提示：高端酒需求不及预期、中低档产品拖累增速、市场估值中枢下移。
