盈利预测与投资评级：福耀玻璃作为汽车玻璃行业全球龙头，受益行业红利及自身业务领域积极开拓，有望实现市值大幅攀升。我们维持21-22年归母净利润38 50 亿的假设，预计23 年利润为60 8 亿；对应

投资建议：我们预测公司2021-2023 年归母净利润分别为6 4 7 2 8 0 亿元，同比增长-33% +13% +11%，对应EPS 分别为0 55 0 62 0 69 元，当前股价对应PE 分

一、投资建议预计2021-2023 年， 公司实现营业收入836 980 1095 亿元， 实现归母净利润为95 5 110 8 125 6 亿元，当前股价对应PE 为11 9 10 2 9 倍。公司

盈利预测：我们认为公司通过在大健康领域不断拓展细分市场，成功打造了以药品、健康日化产品、中药资源产品、医药商业在内的四大业务板块，并在此基础上不断进行产品创新，为公司不断注入新的增长动力。药品板块增速

点评：公司整体经营趋势向好不变，预计收入确认延后影响Q4 业绩：公司2020Q1-Q4单季度分别实现收入3 24 5 08 5 34 4 54 亿元，归母净利润0 50 0 85 0 92 0 63

点评：净利润增速转正，营收增速向上。2020 年1Q、1-2Q、1-3Q 和1-4Q 营收累计同比增速分别为11 94%、7 65%、5 89%和7 12%，归母净利润累计同比增速分别为5 12%、-

平安观点：资产减值大幅减少，主要产品产量增长，盈利提升：2020 年公司业绩增长有三个原因：第一、资产减值损失减少。由于产品价格回升，2020 年公司计提资产减值损失4635 万元，较2019 年减少

主要观点：收入端逐季恢复，Q4 利润端优于预期预计20 年Q4 高端酒国窖1573 实现双位数增长。回顾2020 年，20年Q1 受疫情影响，公司果断停货减轻经销商库存压力，Q2 起国窖需求端快速恢复

全年增速保持平稳，四季度业绩表现优异公司2020 年肉制品业务同比增长13 6%，米制品业务同比增长29 6%，公司2020全年新开门店1206 家，关闭门店285 家，净增门店921 家，截至202

分析与判断疫情冲击影响全年销量，营销创新作用显著2020 年公司实现营收277 60 亿元，同比-0 80%；合20Q4 单季度实现营收33 38 亿元，同比+8 12%。销量方面，2020 年公司共

投资建议：维持“买入”评级。公司在产品服务、规模、资金、机制和执行力、渠道多维度构筑起综合竞争力，防水材料份额提升和装饰涂料品类扩张的中线成长逻辑清晰，定增80 亿元加大资本开

预计公司21 年～23 年营业收入分别为101 23 亿元、122 27 亿元、150 36 亿元。公司作为传统软件公司积极云端转型，我们认为应采用分部估值方式评估公司合理价值，即传统软件业务用PE

投资建议：公司经营稳中有进，高质量发展迈上新台阶。对公业务发力，客户经营模式优化成效显著，长三角区位优势夯实；零售业务着力构建智能化财富管理体系，AUM 创新高；同时，持续压降风险，资产质量保持向好趋

预计21-22 年业绩分别为1 66 元 股、1 77 元 股。随着销售的增长，自身创造利润水平不断提升，未来将逐步摆脱对于资产出售利润的依赖。预计21、22 年归母净利润分别为131 亿元和140

投资建议： 2021 年春节档票房表现大超预期，头部内容红利突出，全年票房有望筑底回升。2020 年疫情加速长尾影院出清，横店影视的品牌优势和经营能力进一步凸显，票房市占率企稳回升。中期来看，公司将继

点评：量与价均小幅下滑，拖累营收下滑 2 39%。2020 年收入同比下滑系公司售电量和上网电价均有小幅下滑，以及海外收入下降等因素影响：①电量方面，2020 年境内售电量为 3，798 94 亿千瓦

一、投资建议预计公司 2021~2023 年 EPS 分别为 0 25 元、0 42 元、0 58 元，对应 PE 分别为 19 4 倍、11 5 倍、8 3 倍，当前油服可比公司当前平均估值为 28

投资要点2020 年销量及收入高速增长，市占率及经营效益提升1）全年实现收入增速符合预期，毛利率承压导致净利润增速低于预期。Q4 实现收入37 3 亿元，同比增长41%，环比Q3 提升2 4%；扣非净

分析判断：产品结构：衣柜业务增速显著，品类协同效应逐渐显现。公司自2015 年起逐渐从厨柜业务向衣柜业务拓展，开放多品类共享多渠道资源，不断丰富全屋定制家居品类，厨柜、衣柜、木门墙板协同效应逐渐显现，

投资建议：预计2020-2022 年EPS 分别为0 36、0 56 和0 76 元。首次覆盖给予“买入”评级。经营拐点已现，汽 车电子受益客户拓展与产品开拓。2018 年以来

观点：业绩考核目标较高，彰显公司发展信心。本激励计划所授予的限制性股票解除限售的业绩考核年度为2021-2023 年三个会计年度，2021 2022 2023 年度公司业绩考核目标为营业收入较2020

点评：降本增效助力公司通过低油价考验，20 年业绩显著改善。2020 年，国际原油价格明显下滑， 布油全年均价约40 49 美元 桶，同比下降37%，公司仍取得了防疫和生产经营双胜利。20 年公司营业

20 年铁精粉毛利率达34%，同比提升9 2pct据公司年报，20 年公司铁精粉产、销量均为121 万吨（yoy-4 1%、-5 3%），同比下行或主要因下属侯庄矿探明矿石储量已开采完毕，进入设施回收

投资建议：公司基于其内部优质的管理梳理，中高端品牌的成功树立，以及积极拥抱电商的战略，洁柔已经成为生活用纸行业第三大品牌，未来有望向行业第一发起冲击，同时积极培育个护产品，打开第二增长曲线。考虑涨价上

盈利预测与估值。基于公司优秀的管理层、销售团队、单抗平台、微球平台等，公司长期投资价值凸显。我们预计2021-2023 年归母净利润分别为19 74亿元、23 79 亿元、27 88 亿元，增长分别为